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「库东投资」长城证券–固定收益研究*月报:社融数据显示政策未急转弯 投资端强劲但消费存隐忧

    2021年3月11日,中国央行公布,2021年2月新增人民币贷款13600亿元,前值35800亿元。社融规模17100亿元,前值51742亿元;M2同比10.1%,前值9.4%;M1同比增速7

「库东投资」长城证券--固定收益研究*月报:社融数据显示政策未急转弯 投资端强劲但消费存隐忧

2021年3月11日,中国人民银行公布,分行2021年2月新增贷款13,600亿元,之前为35,800亿元。社会融合规模17100亿元,之前值51742亿元;M2同比增长10.1%,而之前的数值为9.4%。M1同比增长7.4%,之前的数值为14.7%。对此,解释如下:社会融资同比增长主要是新增人民币贷款、委托贷款、承兑汇票增加所致。2月,我国社会金融数据同比增长,较上月小幅增长;新增人民币贷款数据同比增长,环比下降,因此出现货币政策没有出现大幅转向。2月份社会融资增量规模为17,100亿元,低于上月的51,742亿元,但高于去年2月份的8,737亿元。2月份新增人民币贷款15,113亿元,同比增加10,585亿元,环比减少14,735亿元。中长期贷款占比112.6%,高于去年和上月同期,说明实体经济需要更好的融资。海外美国债券收益率的大幅上升,加深了市场对利率上调的担忧。但美国债券收益率上升对国内债券市场的影响有限,目前债券市场保持稳定。在人民币升值预期下,利率债券在吸引海外投资者方面仍具有较强的弹性。

投资旺盛,消费堪忧。中长期新增人民币贷款比例仍然较高,表明实体经济融资需求仍然强劲。从子贷款主体来看,非金融企户中长期贷款同比有所改善,环比增幅不大。2月份非金融企事业单位贷款增加1.2万亿元,比上个月减少1.35万亿元,比去年同期增加700亿元。-,居民短期贷款和中长期贷款分别为2691亿元和4113亿元,同比分别变化1813亿元和3742亿元。居民对中长期贷款的需求同比有所改善,表明2月份房地产销售和消费需求可能都有所改善。

存款方面,本月财政存款大幅减少,居民存款增加。公司和财政存款的减少导致本月M1和M2之间的剪刀差扩大。财政存款和非金融企业存款的下降意味着政府的企业投资额有所增加,而居民存款的增加意味着消费仍然令人担忧。

总体而言,2月份社会福利继续保持合理增长速度,通货膨胀温和,美元和指数,的反弹缓解了人民币汇率升值压力,为复苏创造了条件。美国众议院通过1.9万亿财政刺激计划后,预计美元指数将反弹,但预计目前美元的反弹幅度将小于特朗普上任时的美元指数上升。今年,中国经常账户可能会继续改善,上半年支持人民币兑美元6.3-6.6的区间。2021年,中枢利率有望回归均值,10年期国债收益率区间预计在2.8%至3.55%之间。中国和美国之间的10年国债利差仍有大约160个基点的差距。此外,尽管近期海外债券市场波动较大,但国债中部城市稳定,利率债券的吸引力仍未消退。债券市场的操作建议缩短持续时间。3 .-信用债券将于4月到期,不适合信用偿债;建议关注,中上游黑色金属板块亲循环,碳中和绿色可转换债券,银行可转换债券。

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作者: 库东投资

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