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「杜德配资」中国银河–金融行业:资本市场深改延续 货币政策强调合理适度-210311

事件2021年政府工作报告发布,从资本市场深化改革,金融服务实体,防范风险等多维度对资本市场以及金融机构进行阐述。  入口、出口两端深改同步推进,重塑资本市场生态继十四五规划后,政府工作报告再次提及稳

 

发布《2021年政府工作报告》,从深化资本市场改革、服务金融实体、防范风险等角度阐述资本市场和金融机构。

进出口两端深度改革同步推进,资本市场生态重塑。“十四五”后,政府工作报告再次提到稳步推进户籍制度改革,完善常态化退市机制。注册制度是深化资本市场改革、减少利润硬约束、增强包容性、鼓励实体经济通过资本市场融资增长和发展的突破口。进口方强调包容性的同时,要严格控制出口方,提高退市汇率,解决退市问题。进出口两端深度改革同步推进,有利于发挥资本市场优胜劣汰的作用机制,提高上市公司质量,重塑资本市场生态。

加强债券市场建设促进直接融资发展政府工作报告提出“加强债券市场建设,充分发挥多层次资本市场作用,拓展市场主体融资渠道”加强债券市场发展,创新债券品种,拓展融资渠道,有助于提高直接融资比重,服务实体经济发展。

货币政策强调理性和适度,社会福利增长率下降。2021年货币政策强调理性和适度,货币政策正常化,总量略有收紧,但结构会宽松。与2020年的描述相比,社会融资增速明显高于去年。今年要求社会融资增速与名义经济增速基本匹配,对增速的描述弱化。考虑到今年宏观杠杆率应该基本稳定,社会融资增速会下降。

融资需求旺盛,名义贷款利率可能上升。《2021年政府工作报告》将利率描述为“优化存款利率监管,促进实际贷款利率进一步下调”。与2020年“推动利率持续下降”相比,我们认为考虑到通货膨胀,实际贷款利率的下降并不意味着名义贷款利率会下降。在融资供求的作用下,名义贷款利率可能会上升。

包容性微观政策保持连续性和稳定性,信贷供给需求的边际减少延续了2020年创造的直接实物货币政策工具,为包容性微观企业融资和解决融资问题提供便利。监管将大型商业银行对普惠小额贷款的增速要求从“40%以上”降低到“30%以上”,有利于大型商业银行信贷供给的优化。

券商层面,证券业处于监管宽松周期,资本市场基础体系深化改革,直接融资大发展。改革的重点从增量市场转移到股票市场,监管在整个市场推广注册制度,这将大大有利于投资银行业务。目前,板块为1.64像素,自2010年以来一直处于18.1%的分位数,保持“推荐”评级。个股方面,连续推荐中信证券(600030)、华泰证券(601688)、东方财富(300059)。在银行层面,疫苗接种继续落地,国内外经济复苏产生共鸣,货币政策正常化,有利于银行业的资产质量,提高利差。2021年,银行业信贷成本压力将减轻,营收有望持续改善,净利润有望超预期反弹。基本取向好,确定性强。在政策层面,利润压力有所缓解,监管保证金有所缓解。目前,板块为0.79xpb,自2010年以来,估值处于9.4%的分位数。它既有进攻又有防守,分配价值突出,所以我们给它一个“推荐”评级

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作者: 杜德配资

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