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「平安证券网上开户」信达证券–信达军工行业E周刊185期:业绩为王 寻找军工行业里的Alpha

震荡调整带来优质个股“高性价比”,坚定超配高景气、长赛道、业绩超预期的细分龙头。1)军工表现依然弱势,继续深度回调:03.08-03.12上证综指跌1.4%,军工指数下跌10.8%,跑输大盘9.4个百

「平安证券网上开户」信达证券--信达军工行业E周刊185期:业绩为王 寻找军工行业里的Alpha

震荡的调整带来了“高性价比”的优质股,并决心过度配置高景气、长轨迹、业绩超预期的板块龙头。1)军工行业表现依然疲软,并继续深度调整:03.08-03.12上证综指下跌1.4%,军工指数下跌10.8%,表现不及大盘9.4个百分点,排名29/29;

2)目前,市场对板块及其关注军工的信心大幅低于年初。但我们认为,这一轮的大幅下跌并不是军工行业中长期逻辑的破坏,而是流动性收缩预期下风险偏好的突然下降,军工行业的高Beta特征在市场的非理性下跌中得到了生动体现。3)我们看好板块:军工后续一方面“风险在上升,机会在跌”。目前,板块军工的PE已经从年初的98倍下降到67倍,包括新材料、军工电子等领域。PE只有-的35倍和40倍,属于历史低点;另一方面,从披露的业绩预测和核心企业的订单来看,我们预计2021年第一季度大多数军工企业将继续高速增长,目前配置这些高增长、低价值的优质股票的性价比将得到改善。

从规划和长远的角度看军事工业:“十四五”计划和2035年远景目标纲要对实现国防军队现代化,促进国防和经济实力同步提高给予了明确的指导。1)国防和军队建设水平大幅提高,形态军事组织实现重大变革;2)加快国防和军队现代化,实现富国强兵的统一;3)加快形态军事组织现代化,深化国防和军队改革;4)加快武器装备现代化,集中力量进行国防科技自主创新和原创性创新,加快武器装备升级和智能武器装备发展;5)深化军民科技协同创新,加强海洋、航空航天、网络空间、生物、新能源、人工智能、量子技术等领域军民协调发展;6)集中力量实施国防领域重大项目,优化国防科技工业布局,完善国防动员体系。

从两会和军费增长速度变化来看,2021年军费预算1.35万亿元(6.8%)符合预期,支出将向航空航天和国防信息化领域倾斜。1)2021年1.35万亿元(6.8%)的军事预算是稳定合理的增长,促进了国防支出与国民经济的协调发展;2)“十四五”军费复合增长率将高于GDP增长率,向航空航天和国防信息化领域倾斜:中国军费虽然连续五年超过一万亿,但仍只有美国的四分之一。按2021年GDP增长率6%计算,军费占GDP的比重为1.26%,低于世界主流国家(美国的3.4%);军费=设备购置费、人员生活费、维修培训费。2010年,-和2017年,中国的设备费用从1774亿上升到4288亿,占比33%到41%。我们认为,“十四五”是国防建设的关键时期,装备费用比重将继续增加;“十四五”期间,海空空、信息技术、航空发动机等行业有望腾飞。

从核心技术和工业发展的角度看军事工业:华润929是公布,和大型飞机工业的主要供应商

资本和利益目标主线:估值不是我们选择军股的首要因素。我们更注重从“繁荣、确定、长期轨迹空间”三个维度寻找军工Alpha品种:1)新型军工材料:钟健科技(300777)(碳纤维)、西方超导(钛超合金)、广威复合(300699)、菲利帕(300699) 2)军工电子:元器件(HTC电子(300726)/火炬电子(603678)/宏远电子(603267))、连接器(航天电器(002025)3)航空产业链:

爱乐达、三角联防、航电、AVIC沈飞等。

风险预警:军令大幅波动的风险;国防工业改革的风险低于预期。

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