您的位置 首页 大盘指数

「群益投顾」飞鹤盈利超预期 优秀国产婴配企业

中银证券(601696)  飞鹤发布2020年年报:全年实现营业收入185.9亿,同比+35.5%;毛利96.1亿,同比+40.3%;净利润74.4亿,同比+89.0%;EPS0.83元,盈利超预期。

「群益投顾」飞鹤盈利超预期 优秀国产婴配企业

中国证券银行(601696)

贺飞发布2020年年报:全年营业收入185.9亿元,同比增长35.5%;毛利96.1亿,同比增长40.3%;净利润74.4亿,同比增长89.0%;EPS0.83元,利润超出预期。

贺飞高端宝贝分销快速增长,收入和利润翻番,市场份额稳步增长,4Q20达到17.2%,品牌力量不断增强。(1)2020年,贺飞婴幼儿配方奶粉业务收入达到176.7亿元,同比增长41%,占比上升至95%(2019年占比91.4%);其他乳制品(包括成人奶粉、液态奶、成人羊奶粉等)的收入。)为6.1亿,同比持平,占比3.3%;营养补充剂(主要是维生素世界美国)的收入为3.1亿英镑,占46.1%,而-,占1.7%。收入下降的主要原因是美国消费者流量的减少和商店的关闭。(2)随着下降,出生率的提高,公司的收入仍然实现了快速增长,这主要是由星飞帆和真智有机产品的收入增长带动的;品牌力提升,婴儿用品整体销量增加。据尼尔森统计,4Q20贺飞(线上和线下)的市场份额进一步上升至17.2%(2019/1h 20分别为13.1%/14.5%),牢牢占据国内奶粉第一位,体现了公司品牌力的不断提升。(3)期间,公司以低于可辨认公允价值的价格收购了原生态畜牧业,录得议价收购收入17.3亿元。调整后(加上捐赠、汇兑损失等项目调整),全年利润60.5亿元,同比增长48.5%。利润的大幅增长与公司高端产品销量的提升密不可分,年利润超出预期。(4)毛利率增长2.5%至72.5%,净利润率增长8.4%至39.9%。

优惠政策和高端细分市场的增长带动了国内优秀婴幼儿分销企业的快速发展。长期来看,小企业会加速退出,市场份额有望进一步增加。(1)2019年6月,7部委发布《国产婴幼儿配方奶粉提升行动方案》,在计划中指出力争国产奶粉自给率达到60%以上;2 .鼓励婴幼儿配方奶粉企业兼并重组,淘汰落后产能,连续三年实现年产量1000吨以下、年销售额5000万元以下的加速增长

其他落后企业升级改造。政策惠及优秀的国内大型婴幼儿奶粉企业。(2)随着城市化、可支配收入和健康意识的提高,对高端婴幼儿奶粉的需求有望成为我国整个婴幼儿奶粉行业的驱动力。(3)从长期来看,在政策鼓励和疫情后高端细分的推动下,小企业加速退出市场。到20世纪末,十大品牌销售额占比76.8%,未来市场份额有望进一步提升。

?投资建议:推荐具有长期竞争优势的领先乳品企业伊利股份(600887),推荐新乳业(002946)、光明乳业(600597)、唐嫣乳业(002732)、贺飞等。是关注的优秀乳制品,根据婴幼儿配方奶粉行动计划和贺飞的长期目标(2023年实现含税400亿元),优秀大型婴幼儿配方奶粉企业的市场份额将继续领先。另外,液态奶领域,随着上游原料奶价格上涨,乳品企业通过降低成本保持了利润率水平,行业内竞争放缓。大型乳品企业加快上游资源整合,也将增强公司长期竞争实力,为奶源布局奠定坚实基础;优质奶源的长期稳定供应也增加了企业从源头抵御风险的能力,降低了食品安全问题、奶源供应波动等风险。我们继续推荐伊利股份,作为具有长期竞争优势的领先乳制品企业。建议将关注乳制品细分为N等优秀企业

本文来自网络,不代表纳斯达克指数立场,转载请注明出处:https://www.kglee.com/42133.html

作者: 群益投顾

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

联系我们

联系我们

在线咨询: QQ交谈

邮箱: 903508450l@qq.com

工作时间:周一至周五,9:00-17:30,节假日休息

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部