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「群益投顾」长城轻工:电子烟行业靴子落地 积极把握情绪回调机会

靴子落地行业规范发展可期,积极把握情绪回调机会  电子烟行业动态点评  核心观点  事件:电子烟拟参照卷烟进行监管。为加强对电子烟等新型烟草制品的监管,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修

「群益投顾」长城轻工:电子烟行业靴子落地 积极把握情绪回调机会

靴子落地行业的规范发展可期,积极把握情绪回调的时机

电子烟产业动态综述

核心观点

事件:电子烟参照卷烟进行监管。为了加强对电子烟等新型烟草制品的监管,工业和信息化部、国家烟草专卖局研究起草了《关于修改〈中华人民共和国烟草专卖法实施条例〉的决定(征求意见稿)》。建议在《烟草专卖法实施条例补充规定》中增加一条:“电子烟等新型烟草制品参照本条例中有关卷烟的规定执行”。

纳入监管并不是禁止销售。行业开辟了规范化发展道路,集中度有望进一步提高。需要明确的是,这次修改的是烟草专卖法的规定,而不是烟草专卖法的规定,雾化电子烟不纳入烟草专卖制度。我们认为,新规修改对行业的影响可能在于几个方面:1)在渠道端建立准入机制:未来线下渠道将受到更严格的监管,可能对渠道资质提出更严格的要求;2)规范烟草广告;3)网上渠道监管升级,微信业务等渠道可能会受到严厉处罚。总体而言,雾化电子烟之前处于监管真空状态,我们认为,这项规定的修改实际上赋予了烟草新的法律地位,有利于行业的后续发展。同时,各项具体监管政策有利于头电子烟品牌,后期进入的中小品牌和山寨产品(如烟弹)有望在规范监管下清理,行业集中度有望进一步提升。

相关配套政策将出台,电子烟政策将继续完善。该规定的修订可能标志着电子烟行业进入了政策制定密集期,相关配套政策有望逐步实施。我们认为,未来的监管政策可能从以下几个角度入手:1)尼古丁可追溯性管理:将尼古丁纳入中国烟草的管辖范围,监管尼古丁的生产和销售。2)对烟液征税:目前电子烟只对普通消费品征收增值税,而卷烟综合税率在60%左右,未来电子烟征税的可能性较高;参考海外政策,美国有20个州对电子烟征税,欧盟有10个成员国征税。随着配套政策的不断完善,行业会不断规范,发展路径会更加清晰。头牌和厂商将成为标准化管理的最大受益者。

投资建议:工信部修订《烟草专卖法》的规定,对短期市场情绪有一定影响。但政策本身有利于行业的规范发展,中小品牌有望被清理,龙头品牌和厂商将走上长期健康发展的道路。建议积极把握情绪回调下的布局机会,推荐雾化技术全球领先者为核心。客户位于[崔乙幕国际(06969)],全球市场政策风险低,其他相关目标:国内电子烟龙头[RLX。美国】。

风险预警:电子烟税率上调影响盈利,供应链监管原材料紧张,需求增速低于预期,汇率波动。

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作者: 群益投顾

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