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「个人股票质押」安信证券–医药行业深度分析:掘金口腔医疗消费黄金赛道 隐形正畸方兴未艾

    口腔正畸医疗技术不断进化,隐形正畸优势明显。 错颌畸形是指由于 多种因素影响使牙颌、颅面间关系不协调而形成的各种畸形,对健康 和美观存在双重影响。 根据灼识咨询, 2019年中国约有 10.3

「个人股票质押」安信证券--医药行业深度分析:掘金口腔医疗消费黄金赛道 隐形正畸方兴未艾

随着正畸医疗技术的不断演进,隐形正畸的优势日益明显。错畸形是指由于各种因素导致牙齿、颌骨和颅面关系不协调而导致的各种畸形,对健康和美观有双重影响。据灼询,2019年全国错畸形病例约10.37亿例,人口基数较大。正畸是指借助外力矫正牙齿的过程,涉及生物力学、物理学、材料学、口腔医学等学科。传统正畸技术已有100多年的历史,根据方法的不同可分为金属托槽矫正、舌侧托槽矫正和陶瓷托槽矫正。隐形正畸技术是指用高分子材料制成的完全透明、可佩戴的隐形矫治器,完全脱离了传统的托槽和弓丝模式。我们认为,与传统正畸技术相比,隐形正畸的优势主要体现在以下几点:

(1)满足患者的心理需求;

(2)有效提高治疗效果;

(3)充分释放医生的潜能。

随着蓝海市场的快速增长,中国正畸普及率有很大的提高空间。中国正畸市场正处于快速增长期。据灼询,2015年-正畸病例数从160万例增加到2019年的290万例,复合年增长率为15.3%,其中隐形正畸病例数从4.78万例增加到30.39万例,复合年增长率为58.8%。与发达国家相比,中国正畸和隐形正畸的普及率相对较低。我们认为,消费升级是推动普及率提高的核心逻辑。

(1)消费意愿的提升:一方面,国民口腔健康素养的提高带动了保健意识的增强;另一方面,“颜值经济”刺激了人们对美的需求,牙齿美学也蓬勃发展。

(2)消费能力的提高:国民经济的快速发展带动了医疗消费支出的快速增长。2019年,中国人均GDP突破万元。参照发达国家的经验,口腔医疗消费正处于快速增长期。基于渗透率上升的逻辑,我们计算出正畸市场的潜在市场空间为2482-和3019亿元,隐形正畸的潜在市场空间约为1066-和1470亿元。

基于产业链思维看隐形正畸,建议关注提供设备、耗材、服务。

(1)行业上游主要是以设备为主的企业,以口内扫描仪等成像设备为代表,辅助矫正前的准备工作。目前国内市场的口腔扫描仪主要依靠进口,代表企业有西罗纳、3Shape、iTero(被艾奇科技收购)、Carestream(瑞科医疗)等。

(2)行业中游以耗材企业为主,以隐形矫正器等高价值耗材为代表,是整个产业链的核心环节。目前国内隐蔽家电的竞争格局比较集中,我们认为这个行业的门槛比较高,主要体现在品牌壁垒、数据壁垒、流程壁垒。

(3)行业下游主要是服务型企业,以各种牙科医院/诊所为代表,是直接接触正畸用户的终端。我们认为,正畸项目具有低频率、高价格的典型特征,对医疗资源的依赖性低,属于各医疗机构高度重视的业务类型。

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