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「融资炒股利息」国海证券–信捷电气:以PLC为压舱石,伺服为引擎,持续提升细分行业解决方案能力

    盈利能力提升,存货大幅增长:公司2020年实现营收11.3亿元,同比增长74.6%;实现归母净利润为3.32亿元,同比增长103%;扣非后净利润为2.99亿元,同比增速为120%。公司2020

「融资炒股利息」国海证券--信捷电气:以PLC为压舱石,伺服为引擎,持续提升细分行业解决方案能力

盈利能力提高,库存大幅增加:公司2020年实现收入11.3亿元,同比增长74.6%;归属于母亲的净利润3.32亿元,同比增长103%;扣除后净利润2.99亿元,同比增长120%。2020年,公司综合毛利率为43.8%,同比增长3.28%,各产品线毛利率均有所上升。2020年末,公司存货达到5.81亿元,比上年末增长146%;其中,发出商品1.41亿元,库存商品1.46亿元,原材料2.2亿元,均同比大幅增长,或表明公司看好手头订单和预期。

伺服是发动机,伺服是发动机,PLC是基石:公司充分利用PLC的技术优势和品牌优势,丰富产品系列,积极拓展市场,巩固国内PLC的领先地位。

公司2020年PLC产品收入4.9亿元,同比增长65.6%;毛利率58.6%,增长4.0%;自2017年推出新一代DS5以来,伺服系统不断改进,取得了良好的市场响应,成为公司增长最快的业务。公司2020年拉动产品收入4.26亿元,同比增长118%;毛利率为32.3%,同比增长6.2%。

产品周期和制造景气周期形成共振:公司通过技术创新建立市场竞争优势,通过技术加产业过程实现市场产业延伸,通过产业延伸进一步带动技术升级。2020年,公司先后开发了基于CODESYS平台的PLCXSD/XSL/XS3系列、X86控制器、EtherCAT总线伺服DS5C1、多轴驱动伺服DM5F等产品。

公司在完善产品系列的同时,努力完善自校正、抑振、弱磁场等核心算法,提高伺服性能,进一步提升产品的市场竞争力。2020年以来,中国制造业PMI连续13个月处于扩张区间。制造业的繁荣带动了对工业控制核心部件的需求,自动化改造升级需求旺盛。公司行业的解决方案逐渐成熟,得到客户的认可,带动整体业务增长。该公司的产品周期与制造业繁荣周期产生了共鸣。一站式解决方案增强客户粘性,公司PLC和伺服核心产品市场份额进一步提升。

保持“买入”评级。预计公司2021年和2023年-营业收入分别为15.2亿元、20.1亿元和26.1亿元,归属于母亲的净利润分别为4.46亿元、5.94亿元和7.68亿元,动态PE为23、18和14倍,维持“买入”评级。

风险预警:宏观经济波动导致市场需求下降的风险;市场竞争加剧导致的下降盈利风险;公司规模扩大带来的管理风险。

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