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「601318资金流向」市场多变如何应对? 看主流证券研究所所长们怎么说

    如何看待当前的市场震荡?A股的投资逻辑有没有发生变化?在周期交替的过程中,影响股市的内外因素有哪些?什么行业板块最值得配置?  &e

「601318资金流向」市场多变如何应对? 看主流证券研究所所长们怎么说

如何看待目前的震荡市场A股投资逻辑变了吗?在周期交替的过程中,影响股市的内外因素是什么?板块什么行业最值得分配?

4月9日,在由《上海证券报》主办、开源证券协办的第57届中国资本市场高级研讨会暨上证所董事论坛上,20余家主流证券研究机构的董事和投资研究带头人齐聚一堂,围绕“市场大起大落,如何把握投资主线”展开深入讨论。

上半年比下半年好?

春节假期后,A股市场发生了大幅调整。今年最后三个季度的市场情况会如何解读?

从各券商研究所所长的角度来看,上半年市场普遍乐观,但下半年的判断在出现有分歧,摩根士丹利华信证券董事总经理、首席经济学家、研究部负责人张军认为,今年全球经济继续复苏, 但疫情的不确定性和一些经济体因通胀压力而提前调整货币和财政政策,可能会造成比去年下半年更大的“宏观风险”。

他预测,短期内,全球市场将在上半年的4月份好转,6月份可能会有新的调整。原因是季节性因素,以及美国通货膨胀水平的上升。下半年,投资者应关注关注的通胀。如果通胀保持在较高水平,将对市场造成压力。

其他人对下半年市场相对乐观。国泰君安证券研究所所长黄燕明表示,预计今年的经济走势将构成“前高后低”的形态。这个市场没有分歧,但相对来说可以更乐观地看待“后低”。

黄燕明认为,未来一到两个季度,A股市场将被横盘的震荡所主导,但这并不意味着“超额回报”的机会将整体消失。2021年,循环制造和服务消费复苏带动的利润提升是市场超额收益的最重要来源。

广东证券研究所所长康崇礼也表示,今年下半年的机会比上半年多。市场的实际操作往往会偏离大家的共识预期。例如,一些券商认为去年流动性是今年的一个大问题,但目前大家的关注今年主要是信用风险,但他们并不十分担心流动性。

抱团股市之外的新机遇在哪里?

近日,曾被该机构控股的白马市领导出现,大幅下挫,反弹乏力。这部分“核心资产”会被组织抛弃吗?

大多数研究所所长认为,从长远来看,优质企业不会被机构抛弃,但未来几年,主线将从“赚估值钱”转向“赚利润钱”。

东亚前海证券研究所所长何延庆认为,随着业绩的集中披露,前期举办的白马股,可能会在出现,出现分化,部分白马股在较长时间内仍具有较高的投资价值。参考上世纪70年代的美股,很多龙头企业凭借稳健的管理能力,已经跨越了周期,为长期投资者带来了丰厚的回报。那些能在大浪淘沙后留下来的白马领袖,依然是未来制度关注的焦点。

国海证券研究所副所长谭谦也表示,核心资产被集中在一起是因为其主营业务利润稳定。在高质量、低增量的股票经济时代,核心资产具有相对的竞争优势,去周期化明显,利润增长更加确定。但由于近两年来“轨道领袖”一贯的投资模式,对资金的追求使得核心资产估值被高估。乐观核心资产的投资逻辑虽然长期有效,但短期内消化高估值还是需要时间的。

如何在群体之外寻找新的机会?黄燕明认为,投资者的思维应该走出过去那种单一强调“领先白马”的执念。除了关注,的“好”,他们还应该在关注“定价”,回到股票定价的原点积极调整结构,寻找除了抱团股以外的好公司,寻找边际改善更大的上市公司,即“中端市场蓝筹股”。

黄燕明表示,短期内,对复苏敏感的股票,(如周期性制造业)占主导地位;中期维度,随着估值的消化和微观交易结构的完善,成长股可以逐渐布局,尤其是技术制造方向。

华宝证券研究创新部董事总经理、副总经理李震表示,从历史情况来看,专业机构投资者很难逃脱集团倒闭的风险。市场的收敛行为叠加了过度自信,也会对机构投资者形成严重的负反馈。

“让我们回顾一下过去三年中一些产品回报率高的基金经理。其中大部分集中在科技、消费和医药三大板块。目前,关注,的方向发生了一些新的变化,如关注新能源汽车、绿色经济和高端制造业的发展。每个人仍然需要警惕不同类型的投资者行为和行为偏差对市场节奏的影响。”李真说。

研究所所长给出了核心资产的内涵

自己的定义。国信证券研究所所长杨均明认为,所谓核心资产指的是企业的竞争力,在全球范围内具有竞争力的企业,就是核心资产。中国的产业,特别是制造业近年来在世界范围内取得的进步有目共睹。2016年以来大家说的核心资产主要就是依托这一逻辑。相信再有5到10年的时间,中国的很大一部分产业都会走到世界的最前列。

    华鑫证券首席经济学家、副总裁何晓斌表示,不会简单地定义核心资产或给资产贴标签。所谓的核心资产是分时间段的、不断变换的,投资绝不能刻舟求剑。“挑股票千万不要‘用情过度’,认准某些股票是核心就一直抱着,要有止盈意识。在市场变化过程中,要善用期货、期权等衍生品工具,对冲下跌风险。”

    东方证券研究所所长陈刚表示,核心资产反映的是机构化和头部化。产业在不停地头部化,市场投资者不停地机构化,大家理念趋同后必然会聚焦到这些核心资产上去。最后打破“核心资产信仰”无非是两种情况:一是部分核心资产被证伪,二是出现新的投资理念。

    申万宏源研究所副所长王胜认为,在百年未有之大变局下,要投资“时代的核心资产”。从历史经验看,美国“漂亮50”泡沫破裂后,从90年代开始的整整30年里,表现最好的就是科技。振兴科技是我们这一代人的历史使命,所以服务这个时代,科技应是资本市场的主线。

    近期,有基金经理提出“新核心资产”概念,其特质又是什么?长江证券研究所所长徐春认为,所谓新核心资产,本质上依然是细分行业中的龙头企业。其特质都是经营能力相对行业平均水平更加优异,而行业整体需求能够长铌期增长。

    徐春表示,过去数年,消费领域涌现了较多的被市场给予确定性溢价的龙头。未来数年,这些优质消费类企业依然优势显著。同时,制造业中也已逐渐走出越来越多的优质企业。他认为,我国制造业在经历了洗牌出清后,优质龙头企业在全球价值链的地位将不断提升。

    周期股行情能否延续?

    近期随着产品价格上涨,周期类板块也获得了更多的关注,其行情能否延续?

    天风证券研究所副所长李震龙认为,研究周期成长,首先要判断其所处的位置。把市场分为周期、金融、科技、消费四大板块,可以发现,当前科技和消费的PB估值与历史最高值相比,处在70%的位置,而周期的历史分位还在中下位置,金融位置更低。

    湘财证券研究所行业部经理仇华认为,市场对周期行业的观察,一般是3到4年,超过这个范围,市场的敏感度就逐渐下降。比如房地产也是有周期的,只是它的周期比较长。市场总是偏好增长速度快的领域,由于周期板块在上升阶段增长快,下降阶段增长慢。当周期股的增速高于成长股时,市场就会倾向于周期板块,反之亦然。

    开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜认为,目前看,核心资产的分化才刚开始,由于处置效应的存在,公募基金的赎回不是在下跌中,而是在反弹过程中,加上目前是年报和一季报的密集披露期,因此建议投资者做好不同板块间的风险收益比权衡,以“价值回归”主线,挖掘市场“新共识”,比如碳中和概念及部分中小市值的股票。

    他表示,从2019年上半年开始,优质中小市值公司已迎来机会。但中小市值品种也有“二八分化”,大量长尾质次公司的高效出清有利于市场更好地挖掘优秀的中小市值企业。

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作者: 谈股论金

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