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「我的好策略」中国银河–航天电器:Q1迎开门红,高增长预期正逐步落地

    事件公司发布2020年年报,实现营收42.18亿(+19.38%),归母净利4.34亿(+7.80%),扣非归母净利4.02亿(+8.57%),EPS约1.01元。Q1预计归母净利1.09亿至

「我的好策略」中国银河--航天电器:Q1迎开门红,高增长预期正逐步落地

事件公司发布2020年年报,实现营收42.18亿元(19.38%),返母净利润4.34亿元(7.80%),扣除非返母净利润4.02亿元(8.57%),EPS约1.01元。Q1估计母亲的净利润为1.09亿至1.24亿英镑,同比增长50%至70%。

2020年,业绩增长略低于预期,2021年,受益于产品订单增加和关键市场市场份额增加的影响,预计增长将加快。2020年,公司收入增长率为19.38%,明显高于7.8%的利润增长率,整体业绩增长略低于预期。原因是,首先,毛利和费用减少了利润。2020年,公司综合毛利率为34.41%,受原材料价格上涨趋势影响,同比下降近0.5%,期间费用率为10.94%,同比上升0.65%。由于应计奖金等的影响,销售费用增加了近40%。这两项对利润率的影响为1.15pct;其次,由于应收账款增加,公司计提坏账损失2184万元,同比大幅增加228%;再次,江苏奥雷光商誉减值计提,减少利润1417.6万元。产品方面,得益于下游军工产品需求上升,公司连接器和电机产品收入快速增长,分别增长25.6%和16.06%,毛利率基本稳定。展望2021年,商誉减值风险基本消除,公司有望轻装上阵。此外,随着下游订单的巨大和产能的释放,公司业绩的高增长是可以预期的。

关联交易大幅增长,下游繁荣度高的公司披露了2021年关联交易的预测,预计向关联方销售14.5亿件产品,比去年预计销售额8.38亿件,大幅增长73%。关联交易销售额大幅增长,表明公司手头订单充裕,下游繁荣程度高。根据最新公告,2021年第一季度,公司主要产品的订单和收入实现快速增长,预计归属于母亲的净利润为1.09亿至1.24亿,同比增长50%,-增长70%

我们认为,2021年的高增长预期正在逐步落地,良好开局的现象有望持续。

定增计划被接受,产能瓶颈有望突破公司发行不超过6388.61万股股票,的计划,为年产922万只专用连接器和专用继电器的产业化项目、年产153万只光模块的项目、年产3976.2万只新基础设施连接器的项目、年产10.1万台贵州临泉微特电机的项目及收购我们相信,随着融资项目的逐步投产,困扰公司长期发展的产能瓶颈将得到有效突破,未来的发展空间将再次打开。届时公司预计增加收入23.61亿元,占公司2020年总收入的56%。

员工激励上线,公司治理有望持续优化《国企改革三年行动方案》要求,推动股权激励、员工持股等基础制度完善,推动技术和人才市场化配置。根据公司2021年的经营计划,把“人才强企”战略放在重要位置,并提到要在满足“工效挂钩”的基本前提下,完善薪酬和激励分配制度。我们认为,后续公司员工激励机制的可能性大大增加,公司治理能力有望不断优化。

投资建议。预计公司2021年至2023年净利润分别为6.09亿、8.24亿、10.95亿,每股收益分别为1.42元、1.92元、2.55元,目前PE对应的股价分别为32x、24x、24x

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作者: 我的好策略

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