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「五牛控股全宇」家电:关注高景气细分龙头

■ 渤海证券  截止到3月31日,家电行业整体估值是26倍(PE-TTM,剔除负值),较2月有所回落,相较于沪深300的估值溢价率为173%。其中,白色家电板块为25倍,黑色家电板块为25倍,小家电板

「五牛控股全宇」家电:关注高景气细分龙头

渤海证券

截至3月31日,家电行业整体估值为26倍(PE-TTM,不含负值),略低于2月份。与沪深300的估值相比,溢价利率为173%。其中,白色家电板块是25倍,黑色家电板块是25倍,小型家电板块是29倍,照明电工等板块是37倍,厨房电器板块是23倍。最近,受上游原材料价格上涨的影响,家电估值和市场波动,但行业景气持续回升的趋势,并没有改变。

空调:产量方面,受去年基数低的影响,前两个月产量同比大幅增长。截至2021年2月,中国今年空调累计产量达到2940万台,同比增长70.8%。销量方面,保持快速增长。2021年2月,家用空调月销量达到875.9万台,同比增长58.5%。其中,2月份销量达到369万台,同比大幅增长128.6%;出口506.9万台,同比增长29.6%。价格:受上游原材料价格上涨影响,空调行业平均价格自去年11月以来大幅上涨。据奥威云网统计,2021年2月,空调行业线下均价3433元,同比增长725元;空调行业网上均价2925元,同比增长575元。

冰箱:产量方面,-2月份累计产量大幅增长。截至2021年2月,今年我国家用冰箱累计产量达到1210.7万台,同比增长83%。销量方面,2月份冰箱出口量同比大幅增长。2021年2月,冰箱月销量达到541.1万台,增长98.4%。其中,2月份销量达到239.7万台,同比增长75.7%;出口量达到301.4万台,同比大幅增长121.1%。价格:自去年第二季度以来,冰箱行业的平均价格大幅上涨。据奥威云网统计,2021年2月,冰箱行业线下均价4452元,同比增长636元;冰箱行业网上均价2143元,同比增长162元。

洗衣机:产量方面,截至2021年2月,今年我国国产洗衣机累计产量达到1313.5万台,同比增长68.2%。销量方面,2月份洗衣机销量同比和环比均有明显增长,尤其是出口量。2021年2月,洗衣机月销量达到409.9万台,同比增长102.1%。其中,2月份销量达到239.1万台,增长69.9%;出口量达到170.7万台,同比增长174.9%。

终端数据显示,虽然上游原材料价格上涨导致家电价格上涨,但今年第一季度家电市场整体销量依然良好,国内外销量均同比大幅增长。建议关注有以下三点:一是业绩超出预期的个股;第二,由于上游原材料价格上涨,企业成本侧压力大。建议关注成为产业链中议价能力强的各个子行业的龙头;三是集成灶行业景气度持续提升。建议关注享受集成灶行业龙头的高增长红利。给行业“好”评级,建议关注美的集团(000333)、海尔智佳(600690)、格力电器(000651)、北鼎股份(300824)、浙江美达(002677)。

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